“新冠肺炎最多影响
中国经济两三个季度”

疫情会给中国经济带来多大的影响？

许小年：疫情对经济的影响可分为短期的和长期的、直接的和间接的。

从短期来看，疫情对餐饮、酒店、旅游、航运、商务等服务业的冲击非常大，资本市场的表现已经反映出了，最近航空股、餐饮股、酒店股都在下跌。我们不能低估疫情带来的直接的、短期的影响，可能要超过2003年SARS的冲击，因为第三产业占国内生产总值的比重在逐年升高，2019年达到了近54%，远高于2003年约40%的比重。

疫情给经济带来的间接影响不亚于直接的冲击。为了防控疫情的蔓延，必须实行严格的隔离，人员、物资的流动虽然没有中断，但已大为放缓，商业活动推迟，生产无法正常进行，这些都会导致企业周转速度放慢，特别是中小微民营企业的资金链紧张。像西贝莜面这样一家比较大的连锁餐饮企业，账上现金只够给员工发放三个月的工资，一些规模小的民企恐怕更为艰难，有可能出现较大面积的中小微企业关门歇业，而中小微企业事关城镇百分之七八十的就业，不能掉以轻心。

疫情期间大家关心病毒的R0（传染率/治愈率）到底大于1还是小于1，大于1的话就会继续扩散。经济中的“金融乘数”肯定大于1，而且大很多。企业A因周转不灵，不能支付供应商B的货款，企业B本来财务上是健康的，因为A的拖欠而资金紧张，不能还C的钱，雪球越滚越大，形成环环相扣的三角债。

尽管有这样的危险，从中长期来看，不会像有些自媒体说的那样“给中国经济带来毁灭性打击”。现在民间官方齐心协力防控疫情，参考SARS的前例，新冠肺炎最多影响中国经济两三个季度，不会改变中长期的趋势，经济中长期的发展主要是由内在的基本面决定的。

“对于经济增速的下行
我们不必过于紧张”

中国经济中长期的发展趋势是怎样的？

许小年：从中长期看，中国经济告别高速增长，在很长时间内会在中低位运行。

对于经济形势的判断，我们要搞清楚一件事，为什么近年来中国经济下行？因为工业化的红利吃完了。改革开放之后中国进入工业化阶段，从农业国转变为工业国需要资本积累，资本积累靠投资，强劲的投资拉动下，中国经济实现了两位数的高速增长。大约以2008年金融危机为分界，中国经济的增长很快下降到6%～7%，表面看是因为金融危机的外部冲击，实际情况是本来就应该下一个台阶了，工业化已经完成，资本积累和投资高增长期结束了。

中国不再是个农业大国，改革开放前80%的人口住在农村，到2019年末，我国常住人口城镇化率达到60.6%。1980年代我们还是一个短缺经济，彩电、洗衣机等家用电器买不到，企业建个厂，产品不愁卖，现在卖不动了，市场饱和，产能全面过剩。中国已经从农业国成为了第一大家电生产国、第一大钢铁生产国、第一大汽车生产国、第一大手机生产国......。这些“第一”背后是产能过剩——我们不缺产能了，不缺厂房、机器设备，中国已形成了比较完整和成熟的工业经济体系。

没有工业化时期的投资拉动，经济增速下降不是很正常的事情吗？而且，即使经济增速只有“5”或者“6”，又有什么关系呢？依然是世界上增长速度最高的国家，起码是最高的之一。因此，对于经济增速的下行不必过于紧张，讨论保“6”还是保“5”没什么意义，就是降到3%又怎么样？应该关心的是增长的质量，关心企业的健康。

“疫情使中长期改革
企业转型的任务更加紧迫”

你也提到了，中国经济增速持续下行，但疫情的冲击会加大这种下行压力。这种经济形势下，应该如何应对？

许小年：经济下行的短期压力确实比较大，除了政策性应急，中长期结构性改革的任务比以前更加紧迫，企业的转型也更加紧迫。

从中长期看，我对中国经济还是有信心的。第一，经济形势越差，改革的希望越大，改革的力度也越大，很多改革都是被逼出来的。第二，从微观层面看，中国的民营企业生命力极强，用网络流行的话讲：给点阳光，它就灿烂。中国经济的未来和希望在民营企业，多给民企一点阳光，相信它们能大有作为。在经济形势的倒逼下，很多的民营企业确实都在想办法转型和创新，越来越多的企业要学华为，到华为取经，谈论研发、数字化、互联网创新的企业越来越多，这些现象令人鼓舞。不善待民企无异于自毁长城，2018年，习近平总书记主持召开民营企业座谈会并发表重要讲话。2019年，中央出台了支持民营企业“28条”，说明中央对民营经济是高度重视的。

在现实中，民企近年的生存环境艰难，疫情冲击下可能会进一步恶化，短期内政府有必要采取针对性的措施帮助民企纾缓困难，长期要解决的根本问题是产权保护和公平竞争。

除了保护产权和公平竞争，政府能做的还有放松管制，依靠民间的想象力和创新能力，尽快实现产业的升级换代，尽快实现国家经济增长模式的转变。

“缩减政府其他开支而不是
提高赤字率来救中小企业”

疫情可能对今年全年GDP影响多大？

许小年：说实话，讨论疫情对GDP的影响没有太大的意义，那就是一个数字，真正应该关心的是众多中小微民营企业能不能挺过去。

如何救受疫情影响的中小微民企？财政政策还有空间吗？

许小年：从表面看，除了中央政府，财政的余力不大，有些地方财政已经相当困难，甚至为发工资而发愁。有人说这是因为去年减税造成财政的紧张，其实减税而没有相应减少政府开支才是真正的原因。

为防范疫情冲击要扩大财政支出，很多人建议财政赤字率可以提高到3%，你怎么看？

许小年：我不赞同提高财政赤字率，从世界各国的经验看，赤字政策有很强的路径依赖，政府债务一旦上去就下不来，长期积累会有债务危机的风险。因此在财政扩张上，需要慎重考虑，相对于提高赤字率，更有效的办法是缩减政府其他开支，用于救助中小企业。

很多人呼吁给中小企业减税，你怎么看？

许小年：我同意减税的举措，为疫情影响严重的中小企业减免或者缓征税费。在2003年“非典”时，政府曾经采取了一系列的减税降费的政策，帮助企业渡难关。比如当年5至9月，民航客运、旅游业免征营业税、城市维护建设税、教育费附加；地方对饮食业、旅店业减征、免征或缓征营业税、城市维护建设税、教育费附加，对出租汽车司机免征个人所得税或降低征收定额等。那一年对受疫情影响较大的行业减免部分政府性基金，涉及餐饮、旅店、旅游、娱乐、民航、公路客运、水路客运、出租汽车等。北京市还免征经营蔬菜的个体工商户的税收。

“比宽松更重要的是要
解决货币政策传导不畅问题”

疫情冲击下，一个共识是货币政策保持宽松，你怎么看当前形势下货币政策的角色和作用？

许小年：货币政策应该也可以宽松，但更重要的是解决货币政策传导不畅的问题。要想办法开通渠道，让央行放的“水”流到中小企业的“田”里。

央行已决定2月3日向市场投放1.2万亿的流动性，这无疑会缓解因经济活动放缓而造成的资金紧张，支撑市场信心。

但大水能不能流到中小企业的田里是另一个问题。为什么有这个担忧？金融系统像人体一样，央行相当于心脏，大型国有为主的银行、保险公司相当于主动脉，中小金融机构是毛细血管。我们国家金融体系的特点是“强干弱枝”，央行放水，大动脉向大企业输送流动性，这没有问题，但中小企业怎么办？

现在我们发现，毛细血管不是堵塞就是被清理或被迫退出了。除了少数民营的之外，中小金融机构的行为、业务模式、客户和大银行严重趋同，只会做资产抵押的标准化产品或者很简单的消费贷，中小微企业没有多少资产能抵押，于是就发生融资难。

说政府不关心中小企业融资是不公平的，问题是关心的方法出现了偏差，让主动脉去干毛细血管的活儿。国有大银行现在把小微贷当成政治任务，以非常低的利率比如5%甚至更低给中小企业放贷。金融最基本的规律是收益和风险相匹配，中小企业的风险高，需要两位数的利率覆盖风险，否则没有办法核销坏账，也就不能持续经营。这么低的利率放款，将来或许造成坏账的亏损。

更麻烦的是，国有银行的低利率把中型金融机构比如城商行的优质客户拉走了，并且挤压了城商行的净息差。为了弥补业务的损失，城商行只好走市场下沉的路，给那些高风险的企业贷款，这就又挤到了更小的金融机构如小贷公司。当大银行的小微贷资产出问题时——因为违反市场规律，肯定会出问题的——再去找毛细血管，中小金融机构可能垮的垮、走的走，主动脉憋爆了，水也到不了中小企业。

小型民营金融机构能发挥毛细血管的作用，因为它们立足社区，业务员就是从企业所在社区招来的，对当地情况非常熟悉，信息成本很低，这样才能把小微贷款的业务做下来。

“金融体系应适当增强流动性”

受疫情影响严重的行业中，现在一些企业的资金流问题凸显。如何解决货币政策传导不畅问题？

许小年：恢复或者重建为小微企业融资的“毛细血管”，此时要放松管制，提高监管的效率。管制（Control）和监管（Regulation）是两回事，监管只管规则的，看企业有没有违规，而不是管市场、管机构的，更不是管操作的。只要没有违反规则，企业都可以做。不能以有序竞争为由，这也管那也管，把企业和行业管死了。

具体到当下的问题，建议定向给中小金融机构提供流动性，对于不能进入银行间市场的机构如村镇银行、小贷公司、保理、租赁公司，拓宽它们的融资渠道，提高杠杆率上限。政府可以考虑补贴小微贷款的保险费，但最好不要贴息，以避免扰乱市场信号。

允许专做小微贷款的金融机构跨地区、跨省经营，例如浙江的泰隆银行、台州银行，它们长年扎根社区，摸索出一套做小微贷的方法，培养了经验丰富、尽职尽责的队伍。银行的主要股东是个人，他们比监管机构更关心资产的安全和银行的信誉。这些银行也有着先天的不足，比如财力有限，技术投入不够，我最近调研时发现，阿里的蚂蚁金服正在与它们合作，补上了这个短板。传统银行主打线下，科技公司聚焦线上，提供技术支持。线下加线上是个非常好的模式，在我们国家当前的信用环境中，全靠线上技术和数据控制不了风险，P2P的问题就出在这里，线上一定要和线下相结合。这样的模式、这样的银行越多越好，监管机构应该多发几张牌照。

为助贷业务正名，鼓励有经验、有技术、有良好记录的企业协助银行放贷，培训银行的小微金融业务人员。助贷平台相当于大银行和小微企业之间的二级承包商，这种业务信息成本低、效率高，可以有效帮助大银行给小微企业放贷，起到毛细血管的作用。因此，要适当恢复助贷业务，解决融资渠道不畅的问题。

为应对疫情冲击小微企业，银保监会等也出台了很多的政策，要求对受疫情影响企业银行不得盲目抽贷断贷等，你怎么看？

许小年：不要搞行政指令的一刀切，在对等的基础上，让企业和金融机构去协商解决，具体问题具体分析。唇亡齿寒的道理双方都明白，银行断贷，企业如果倒了就成了银行的坏账。反过来一样，企业不还贷，银行维持不下去，将来谁给你放款？

最近网商银行宣布将从2月2日开始，针对150万湖北小店和正在抗击疫情的30万医药类小店，不抽贷不断贷，并将利息下调10%，为小店减负，这个行动应该鼓励，当然账也是要算的，让利要在自己能承受的范围内。万达宣布降租金也值得点赞，协商谈判妥协，企业和员工之间的薪金可以本着同样的精神调整。

来源 | 新京报
编辑 | 孙勇